2020年刚过去两个月，越来越多的企业从原先的狂奔开始变得如履薄冰，然后消失在这个以疫情开局的一年。

在经济周期下行，疫情弥漫的当下，为什么倒下的是它们？或许很多时候，企业的存亡往往在一念之间。产品和服务是否给用户提供了不可替代的价值？哪些因素将资本推远？在监管和利润面前，企业能否坚守底线？

与成功学相比，“死亡”企业的前车之鉴意义更大。融中财经通过整理2020年发布破产公告的近千家企业，并选取了四家曾获得众多知名投资机构助力的“阵亡”企业，并非指摘，而是希望能够给企业和投资机构带去警醒，避开一些生存的陷阱。

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批发零售、房地产领域首当其冲

据人民法院公告网显示，从2020年1月1日起至今，已有逾750家企业发布破产公告。其中，在1月25日（春节）至2月21日期间宣布破产的企业有249家。在这些企业中，广东企业最多，有55家，其次为浙江、江苏和山东，分别为32家、30家和21家，上海为17家，重庆和安徽均为12家。

在2月9日--21日倒闭的100家企业中，注册资本在500万以下和在1000--5000万之间的企业最多，分别占据了30%。其次，注册资本在500--1000万的有17家，5000--10000万的有13家，注册资本在10000万以上的有10家。

通过这100家企业样本，我们发现私企占据了92%，国企控股企业仅有8家，分别为山西兴盛大运煤业有限公司、广东广晟光电科技有限公司、一拖（洛阳）神通工程机械有限公司、青河县国有资产投资经营有限责任公司、阜新矿业集团有限公司、广东省包装总公司、广东长城建设集团物业管理有限公司、山东省高唐蓝山集团总公司。

从所属行业看，批发零售业首当其冲为17家，代表性“阵亡”企业有上海艾帝尔实业发展有限公司、苏州工业园区东吴工贸有限公司、江西省金吉尔实业有限公司、杭州乐众家居有限公司等。

房地产业和制造业企业均为14家，以巧家宇城房地产开发有限公司、日照市润泰房地产开发有限公司、辽宁昊宇房地产开发有限公司等为代表的分布在二三线城市的房地产企业居多，制造业代表性企业有安徽江威精密制造有限公司、华泰（泰安）铝制品有限公司等。

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各有各的死法

成功的企业各有成功特质，“死亡”企业死亡的原因各不相同。

融中财经选择了四家具有代表性的企业，它们有的死于法律风险，有的押错赛道被时代抛弃，有的即便跑对赛道了却没能把握好融资节奏，有的更具“传奇”,以一种远超人们想象力的方式结局......

不过，它们具有一个共同点，都曾无限风光，获得众多知名投资机构的青睐，但最终却一脚云端，一脚泥泞，消失在2020年的“倒春寒”中。

法无禁止即自由？金融强监管切莫触碰高压线

爱贝成立于2010年，曾打出“聚合支付”的概念，即在商家和第三方支付平台间起到链接作用，为“一码多付”提供技术支持。

爱贝团队实力雄厚。“核心团队来自卓望、360、搜狗、华为，盒子支付等，拥有服务国内运营商等行业大客户多年的技术实战经验。”2012年，爱贝产品爱贝云计费实现了手游第三方支付，在游戏领域拥有了一定的市场份额。

首创“聚合支付”概念的爱贝，融资顺风顺水。

2013年1月，爱贝获得数百万人民币的A轮融资，投资方为吴峰以及北极光创投。2015年3月，顺利完成2000万美元的B轮融资，除了北极光进行了追投外，百度投资也加入到股东行列。2018年11月，沣源资本和麦达数字对爱贝进行了金额为1000万人民币的投资。

资本的助力为爱贝带来多个辉煌时刻。获得全球支付能力的对接、成为国内首家微信支付授权服务商、成为深圳福田区定向引入的金融科技企业、荣获“2018沙利文中国新经济奖”、在全球对接了240多个渠道打开海外支付市场......爱贝一步步走向巅峰。

随着知名度的扩大，爱贝不再仅仅满足于做“聚合支付”，开始“逾矩”。“先通过注册多家‘壳公司’方式向微信、支付宝等第三方支付机构套取支付通道，再将这些支付方式整合成一个二维码发送给商家使用。和商家约定代收总金额的1%左右的服务费。”一个爱贝前员工透露爱贝的违法“二清”业务具体操作方式。

没有相关业务牌照，没有抵押金，商户如何肯冒风险将应收款放在爱贝的资金池中？

据了解，在爱贝的合作商户中，开发运营非法棋牌类游戏的商家占据了近8成，所以当警方冻结了五百多家商户的资金后，出现了“诡异”一幕，递交材料申请解冻的只有一百多家。从事非法业务的商家，即便资金被截流，情愿被“黑吃黑”，也不敢报警。

截至案发，爱贝私自挪用商家资金，已造成至少3000万元资金无法支付给商家。涉案金额高达92亿余元人民币。这家原本有着大好前景的企业，却在巨额利润诱惑之下，以“聚合支付”为名行非法网络支付之实，以“法律法规风险”的死因倒在了2020年的开年。

曾营收过亿的新三板公司，疫情下第一家倒闭的培训机构

“因公司现金流问题，即日起兄弟连北京校区停止招生，同时员工全部遣散。”在2020年1月6日的雪夜，兄弟连创始人李超宣布公司停止运营。

成立于2007年的兄弟连，隶属于易第优（北京）教育咨询股份有限公司，从PHP起家，是一家专业的IT技术培训学校。

疫情之下，高校延迟开学，线下培训业务暂停。停课、退费、在线教育免费课等统统成为压向教培机构的大山。本来在节前就“勒紧腰带，缓发工资、全体动员，压缩成本”的兄弟连，在疫情冲击下，毫无反击之力。

在建立之初，兄弟连聚焦PHP培训。曾在2009年自编的教材《细说PHP》在业内广受好评。发布的学习视频在两年之内的下载量就突破1000万次。在稳步前进的同时，资本接踵而至。

2015年，山水创投和潍坊大地成为兄弟连的投资人，投资金额合计上千万元。2016年5月，兄弟连又获得了来自于中信证券和华图资本的总计1.39亿元投资。

和资本随之而来的还有隐患。2016年，兄弟连先后与青岛金石灏汭投资公司、华图资本签订了对赌协议，承诺2016年公司净利润不低于2500万元。

资本的助力使兄弟连扩张快速，产品涵盖Python、JAVA、PHP、H5、UI等多个IT学科，分校也在短时间内开遍全国各地；2016年9月，兄弟连的母公司易第优教育挂牌新三板。

同时，迫于对赌协议的压力，兄弟连加大了推广费用的投入，仅在百度投放的广告费用在2017年和2018年分别为3000万和2000万元。此外，李超毫不吝啬大手笔招人，员工迅速扩张到将近800人。

人员的扩张，推广费的投入，使兄弟连营收业绩上升，但同时营销成本、人力成本的过于粗放又迅速拉低了利润。

2017年，兄弟连亏损高达2500万元，对赌失败。2018年，摘牌新三板。2019年，营收仅为5000多万元。尽管后期兄弟连大幅裁员，改革广告投放模式、教学模式，但“病入膏肓”的兄弟连仍在2020年春节前陷入资金链极度紧张的状态。

疫情成为了压死兄弟连的最后一根稻草。

前期冒进不把握好融资节奏，赛道押对又如何？

即便在线教育成为疫情下催生的风口，但也并非所有身处此赛道的企业都能“借势而起”。

“明兮语文由于资金发生困难，目前公司已经停止运营。很抱歉在这个举国艰难的时刻，明兮没能走过这个冬天。”2月13日，明兮大语文创始人王嘉树宣布因资金链断裂停止运营。

这个消息在用户中造成了不小的波动，因为有些用户刚续费，有些用户还剩余很多节未上的课程，所幸，并没有出现“教育机构关门，创始人携培训费跑路”的情况。

在王嘉树的努力下，跟谁学、作业帮、凯叔讲故事等十余家在线教育纷纷伸出援手，同意明兮用户自愿将未履行费用的课程转换为自身平台的课程，且转化的课程费用均高于明兮未履行费用的课程。根据公开数据统计，目前已有过半家长选择了课程转换。

成立于2016年11月的明兮大语文，因“得益于国家对语文的政策倾斜”而发展迅速。2018年7月，获得了来自于创新工场的天使轮投资。但仅持有股份一年，创新工场便选择退出了股东行列。据悉，在最近的一轮融资中，因突发疫情，投资人最终放弃投资。明兮大语文的资金链就此断裂。

王嘉树对明兮的倒闭做过复盘。在获得数千万的融资后，明兮将四分之三的资金用在了开发针对5-12岁人群开发的AI语文轻课产品和在线4-6人小班直播产品上。虽然从短期看，当时在产品研发上的投入，增加了获客量，也提高了利润，但同时也埋下了之后运营资金出现大缺口的隐患。

之后，明兮在该融资的关键节点却没有进行融资，依旧把精力着重放在了教、学、练、测、评一体化的产品体系上。等王嘉树意识到企业现金流不足需要融资时为时已晚。疫情之下，除了倒闭已无其他选择。

产品、创始人人品缺陷严重

张健终于还是跑路了，“宇宙第一交易所”FCOIN正式倒闭。

2020年2月17日，不知道身在哪国的FCOIN创始人张健以“无比真诚”的口吻发布了一张看起来太不真诚的公告，“FCoin目前面临的最大问题不是系统无法恢复的问题，而是数据出错+决策失误，最终导致资金储备无法兑付用户提现的问题。预计无法兑付的规模介于7000-13000BTC（价值约6860万-1.27亿美元）之间。”

解释完原因，张健还“奸诈巧妙”的把刑事责任转化为民事责任，“已经决定切换赛道重新开始，希望能尽快的再起来，并用我个人新项目的盈利来补偿大家的损失。一旦新项目走上正轨，我将开始长期阶段的邮件提现处理，这个过程可能会持续1-3年。”

张健曾是火币前CTO，在离开火币后，决定在区块链领域创业，先后创立博晨科技和FCoin。2018年5月21日，FCoin宣布获得丹华资本、节点资本、歌者资本、时戳资本、八维资本、Zipper基金会等机构及个人的联合投资。

2018年8月，FCoin正式上线，上线便创新性推出“交易即挖矿”模式，成交量逐渐甩开火币、Okex、币安等交易所，甚至超过了这几家之和。最火爆之时，一天分红就高达6000BTC，被称为“宇宙第一交易所”。

然而，因过于早熟，FCoin产品缺陷明显，比如因将长期发展红利在短期内透支释放，导致平台生态恶化，同时注册多账号倒手交易便能获得本金万分之二的纯收益；“邀请返佣”不可持续以及资金盘无法轮回等。

在亏空数十亿后，FCoin爆雷，创始人张健跑路海外。剩下的只有叫苦不迭的FCoin平台用户以及投资机构。

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反脆弱，从不确定性中“获益”

在经济周期下行、疫情黑天鹅突至的当下，没有什么比“活下去”更重要。

“在很多领域上，有‘法无禁止即自由’的说法，政策没出来之前是红利。但我们始终认为金融是强监管的，在互金领域发展早期，虽然很多企业成长很快，但政策风险是潜在的。”有的机构将风控视为重中之重，迄今为止从未发生过政策性及法律风险。

“一定要严控成本，死卡现金。最少要保持假设没有任何收入的情况下，要有6个月的现金，最好有12个月，根据这个来倒算成本。跪着也要活下去，熬过去就是春天。”有的机构负责人拉响“关注现金流”的警报。

“最重要的是对人的评判，对创业者、企业家的评判，这是在投资、尽调时非常重要的。如果这个风险能够避掉，后边的风险相对来说比较好解决。“有的机构认为看错人是最大的麻烦。

“如果是产品出了问题，整个团队综合实力在，应该是可以做出新的东西。”面对产品缺陷，有些机构的对策是“会从我们生态圈中找到公司，或找到行业最顶尖的人帮他解决。”

疫情之下，没有一家企业或机构能够置身事外。黑天鹅无法避免，不在2020年，也会在未来的某年某天。

如何才能活得更久些？不妨借鉴塔勒布在《反脆弱》所说，“有些事情能从冲击中受益，当暴露在波动性、随机性、混乱和压力、风险和不确定性下时，它们反而能茁壮成长和壮大。”

企业如此，机构亦然。

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